2017年3月23日

現在是不是進場波克夏的時機?

最近,有許多朋友和讀者都問到這個問題。當然,這話題源自波克夏股價最近幾個月大漲,一洗之前許多人對它成長趨緩的擔慮。但是,我覺得我們不該這樣問:「現在是不是進場波克夏的時機?」而是該問問:「波克夏還值得投資嗎?」若是,那「我們該擬定怎麼樣的投資策略來布局呢?」
波克夏當然還值得投資!它有那麼多源源不絕生產出現金和浮存金的子公司、持股公司、保險公司和再保公司,公司的獲利能力和競爭優勢無可置疑,即使景氣重度衰退也一樣。
既然如此,我們現在是不是進場波克夏的時機?那就要問問自己了:你打算配置多少%的資產去買股,你敢配置多少的資產在波克夏股票上?你打算抱多久的時間?你打算布局多久的時間來陸續買進?股價若下跌,你打算賣出還是加碼?若重跌了呢,你會不會後悔買進,還是惋惜沒有資金加碼?
若你還沒想過,還沒想清楚,或是還三心兩意--也因爲沒有讀過我的書,沒有讀熟我的書,沒有讀透我的書--那還是不要買波克夏股票罷!免得心猿意馬,忐忑不安,追高殺低。
但,若你的答案都是肯定的,欣賞巴菲特的投資績效與投資理念,喜歡波克夏蘊含的內在價值,那我們就來談談擬定怎麼樣的波克夏投資策略吧!
投資波克夏的策略,我書中表列了6種,p.81。分別是:
1. 隨時買、隨便買:PBR <=1.5就陸續買進。
2. 費雪的建議:找到聖杯就應開始買進,幾年後再投入最後的資金。
3. 3年12期保守的定期定額買進。
4. 2年12期積極的定期定額買進。
5. 3個月1期存進波克夏B股。
6. 12期彈性定期不定額買進。
我建議:自己要先算好有多少資產可投資股票,先想好自己願意投資到多大的%在波克夏股票上,是要全壓在波克夏單一一檔股票,還是採用以波克夏股票爲主的「進可攻、退可守」的投資組合。算好、想好,再來思想要採用6種策略中的哪一種來執行。你總不能說要定期定額的存股,結果又變成隨時隨意的買進了罷!
買了波克夏股票,讓我們一起把心思關注在波克夏內在價值的增長、護城河的加寬。股價,我們參考參考!大跌的時候,欣喜加碼;小跌的時候,一旁觀望;大漲的時候,享受一下。
有人問我:最近波克夏股價漲那麼多,是否該先獲利了結,等之後逢低再加碼?我說:如果它現在漲到PBR>2.5或PBR>3,或許就可以先賣了。也就是說,年底前股價漲到$300時。他聽完說:「那我還是不要賣算了!」這就是投資波克夏的真諦:不要賣!所以,股價小漲小跌,看看就好。甚至不用看,去荒島釣魚去吧!

2017年3月16日

等待「老乾媽」辣椒醬投資良機

我是「老乾媽」辣椒醬愛用者!時間推到2005年在中國大陸的旅遊,嘗到這辣椒醬拌米線的美味,就成了它的忠實客戶--你愛用的產品蘊含了投資契機。
先說說它的歷史:「老乾媽」的創始人陶華碧,是一個沒上過學、連自己名字都寫不好的貴州農村婦女。在丈夫過世後,陶華碧靠著賣米線、涼粉養家。有天,陶華碧沒買辣椒,以為缺了辣椒醬也不會耽誤生意。誰知顧客來吃飯時,一聽說沒有辣椒醬,居然都轉身就走。這件事對陶華碧的觸動很大,從此她潛心研究辣椒醬,經過反覆試製,讓辣椒醬風味更加獨特。客人常常專門來嘗、來買辣椒醬,甚至告訴她:「你既然能做出這麼好的辣椒醬,還賣什麼涼粉?乾脆開家辣椒醬工廠算了!」1996年,49歲的陶華碧捨棄了苦心經營多年的餐廳,借村委會的兩間房子,招聘了40名工人,辦起了食品加工廠,專門生產辣椒醬,定名為「貴陽南明老乾媽風味食品有限責任公司」。20年過去,如今「老乾媽」辣椒醬,帶動貴州200萬農民改善生活,讓貴州省經濟成長。現在老乾媽辣醬銷售全世界,甚至美國超市,美國人還替它取了一個霸氣的名字,叫做「憤怒的女士」。
看完這段歷史,有沒有發現老乾媽的發展和一百多年前的可口可樂,有些類似?
第一,簡單的產品。除了特有的調製秘方外,就是簡單的食品,製作不複雜,容易大量生產。
第二,反覆消費的消耗品。買來就是用完,然後還會再買,反覆地消費同一產品。
第三,產品不改變,口味變化不大。產品不隨著時代演進而褪色。
第四,品牌形象,造成模仿者崛起。
第五,搭載國力的開展,從一地銷售到全國的市場,再到全球行銷。
現在,老乾媽還沒有股票上市,據報導:陶華碧堅持「不貸款、不融資、不上市」,即使如此,老乾媽還是連續17年達到銷售額成長。它的註冊資本僅人民幣1,000萬,公司結構就五個部門。原股東結構,只有陶華碧和她的兩個兒子:大兒子持股49%,主管市場;小兒子持股50%,主管生產;而陶華碧本人持股僅1%。據稱:陶華碧已在2014年悄然退出了對公司的持股,不再持有老乾媽任何股份。這一變動,外界仍未注意到。同時,她的小兒子李輝在股東名單中也不再出現,取而代之,被大兒子李貴山和一名叫李妙行的自然人所掌控。
陶華碧表明她無意上市,畢竟錢已經多到用不完。但是否就等不到它股票上市的一天?我不這麼認為。因為,資本主義商業的發展,公司終需要繼續成長,這樣的發展就需要資金、人才與競爭策略。老乾媽現有的資金或許足夠它現在的發展,但要迅速全球化還需要更多的資金。人才是公司基業長青的必要條件,要吸引人才,尤其是全球化的人才,公司的名氣很重要。除了行銷全球外,股票上市也是打響公司名氣,吸引人才的方法。有了足夠優秀的人才,才有全球化的競爭策略。否則,仿效者的出現、食安風暴的衝擊、全球法令政策的演變和貿易壁壘的形成,老乾媽若不能更進一步,終將沒落於平凡,甚至消失。
這樣的推理給了我們希望:有一天可以買進老乾媽的股票,與贏家共創價值。
因為,公司的發展常常會遇到波折,正如可口可樂初期所遇到的,例如仿冒品。有老乾媽就有「老乾爹」。真的,我在大陸超市的貨架上就看過老乾爹的辣椒醬。如何擊退仿冒者,建構夠寬的品牌護城河是老乾媽未來需要做的。來自競爭對手的毀謗、攻擊,尤其是面對世界各國的食品衛生、健康監管法規,甚至反託拉斯法、反傾銷法,這是產品全球化的挑戰。聚焦於原始產品還是多角化經營?我看老乾媽的官網,產品似乎不只是辣椒醬,還有還有火鍋料、豆腐乳跟香辣菜。初步的多樣化了。巴菲特常常警告:公司的多角化常是多慘化的開端,尤其遇到接班的CEO--現在的老乾媽即將面臨第二代的接班--因不滿於公司平淡無奇的現狀,又沒有風險控管的能力,常會讓公司萬劫不復。
但是,我認為「老乾媽辣椒醬」不會消失!它已攻占廣大消費者口味的潛意識,消費者拋棄不了它。所以,當老乾媽公司遇到經營危機,需要資金、人才重振雄風時,正是我們巴菲特主義投資者危機入市的最佳時機。
等待老乾媽股票上市,等待投資良機的到來。正如當年巴菲特等了44年(1951~1995),才終於收購他最愛的公司--蓋可(GEICO);等了多少年才收購他鄰居B太太的內布拉斯加家具店。我們也可以「等一等」!

2017年3月6日

巴菲特2016年度信讀後心得--買ETF(VOO)或是波克夏(BRK.B)?

巴菲特在給股東信最後一部分,大談投資S&P 500被動式指數型基金(ETF)勝過主動式管理基金。這其實是老調重彈了!他以前就寫過:「不管是法人機構或個人,最好的股票投資方式是投資手續費最低的指數型基金。這種投資報酬一定會比大多數投資專家提供的淨報酬收益(扣除手續費等費用)來的高。」
自從2/25晚上巴菲特信貼上官網後,陸陸續續有投資朋友將讀後心得放上網分享,讓我們飽讀學習,太棒了!主張投資ETF的朋友們,更是以此部分鋪陳投資ETF的優勢:「在波克夏2005年度年報,我曾指出,由專業投資經理管理的主動式投資基金,經過一段期間後,會落後低成本的指數型基金。」
之前有網友就問我:巴菲特不是主張買進以S&P 500為標的的ETF 嗎?那為什麼要買波克夏呢?長期看,投資S&P 500的ETF(信中巴菲特對賭的是VOO)還是波克夏(BRK.B)報酬率高?
巴菲特會推薦S&P 500的ETF,是相對投資ㄧ般基金,或是投資人自己胡亂選股而言,相對投資績效比較好。但是,他信上常說:若波克夏年年保留的盈餘,不能為股東取得勝過大盤(S&P 500)的報酬率,那不如發放現金股利,讓股東自己去選擇其他標的投資罷了,還要倚靠他二老幹嘛呢?所以他和孟格是非常有信心:波克夏內在價值的增長可以打敗S&P 500的股價漲幅!更何況,在今年信首他不斷強調:波克夏許多價值並未得到會計準則的認定,而能列在帳面價值中。也就是說,波克夏的內在價值遠高於帳面價值,年復一年,相距愈來愈大。
我最近讀《巴菲特親自幫我上的ㄧ課》ㄧ書,書中提到:由於手續費、管理費和報酬抽成,龐大的基金管理費用墊高了基金投資成本。再加上未加入管理成本前的基金投資報酬率,歷年來平均只有1/4的基金能打敗大盤--這是彼得·林區說的。所以,與其投資主動式管理的基金,不如投資被動式連結大盤成分股(巴菲特建議的是以S&P 500為標的)的ETF。
前書也提到「自己操盤:最快的致富之道」,這呼應了巴菲特1996年度寫給股東信中的建議:「如果你決定自行挑選投資組合,需要做的是正確地評估幾檔股票:你不必對所有公司都有所了解,只需要就你能力所及,來對企業進行評估。投資人的目標,是以合理的價格買進一家容易了解企業的部分股權,而且該企業的盈餘數字在5年、10年、甚至20年後必須大幅提升。」如果,你對投資感興趣、有研究,甚至能自己研讀公司財報--正如前書巴菲特告訴作者:他沒有什麼特定的選股模型,他就是研讀公司財報;又或者正如林區所言:你正好在某個公司裡任職,或者職務上常接觸該公司,清楚明瞭該公司的競爭優勢,那就自己選股,自己投資吧!勝過投資ETF 。
這分析正好呼應了《買進巴菲特,穩賺18%》一書所推薦的投資策略:要嘛單單隨時買、隨便買、永遠不要賣波克夏B股!不嘛以波克夏股票為「進可攻、退可守」的投資組合:1/3到2/3的資產投資在波克夏股票上,剩餘的資金,自己去尋找股價被錯殺的卓越公司投資。這樣的投資建議,既與巴菲特的投資和管理績效相結合,又能有自己選股投資的機會。進可攻,打敗巴菲特;退可守,也沒輸波克夏很多。適用所有投資人!
除了「進可攻、退可守」的投資組合外,單單只買波克夏股票的策略會不會風險太大?又有誰這樣做?
霍華·馬克斯在《投資最重要的事》一書中寫到:真正的風險是「永久損失」的風險。也就是說,所買的股票,如果沒有下市,股票沒有賣出,當股價下跌,即使大跌,若將來還會漲回來,就不算風險。許多股市投資者將股價的波動--也就是所謂的β系數--視作風險。但是,早在葛拉漢的大作《智慧型股票投資人》就提到股價波動不是風險,而是提供我們可以低買高賣的市場先生所為。波克夏隨著股神精挑細選的卓越子公司和持股公司,年復一年的獲利,讓內在價值逐年增加,股價也會逐年抬升。就像醉漢與狗ㄧ樣--東跑西走的狗(股價),最後會跟隨醉漢(公司內在價值)回家。單單買進這樣卓越的波克夏股票,只要不賣,何有風險?風險就是我書中提到:當年我在$86.9清倉波克夏B股的蠢事!
誰單壓波克夏?目前的我不是,因為我想打敗巴菲特,所以現在的投資組合中,波克夏占49%,1/2,符合我「進可攻、退可守」的投資策略。但是,巴菲特就幾乎全壓波克夏!巴菲特的個人資產,絕大部分是波克夏股票。除此之外,他說他投資美國國債--出自2008/10/17金融海嘯最恐慌時,他投書紐約時報的文章《我會買進美國》:「我已不斷買進美股,是用自己的帳戶。以前除美國國債外,我沒有別的投資。這不包括我在波克夏的持股,那已預定捐出來做慈善。」金融海嘯時他買了一些美股,但還是占他總資產的相當小部分。早期他還有別的股票,但後來都歸到波克夏集團下了,連孟格的公司威斯科金融都在2011年併入波克夏旗下。然而,除了絕大部分的波克夏股票和少部分的其他持股外,巴菲特個人資產為何不是現金,而是美國國債?因為現金會被通膨吃掉。流動資產中,能達到最類似現金的,就是美國國債--高流通,易變賣。
所以,我的觀點,買S&P 500的ETF (VOO)好,因爲巴菲特有推薦;買波克夏(BRK.B)更好!因為這是他親自操盤、管理的公司。

*有網友問我:BRK.B 已漲到$175了,還能不能買?若要買,該ㄧ次或分期去買?這些問題在我書《買進巴菲特,穩賺18%》中已經有詳細地論述,並提出了六種買進波克夏的策略。我希望朋友們不能臨到決策才問我,你該熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》,說服自己願意買進波克夏股票並長抱。從書中挑選一種最適合自己的投資策略,氣定神閒地來買波克夏股票。不然,你若沒有定見,你若不瞭解你所投資的股票,就易追高殺低,讓這麼好的波克夏股票抱不住,還讓自己日日牽腸掛肚,擔憂股價的波動。

2017年2月25日

2016Q4 起買進波克夏B股的合理價格

巴菲特2016年度寫給股東的信和波克夏年報出爐了!波克夏2016年度每股帳面價值成長10.7%,A股來到172,108美元,B股來到114.74美元。若依昨天(2/24)B股的收盤價170.22美元計算,落後本淨比來到PBR=1.48。
我先根據信首最新的帳面價值數據,計算出「2016Q4 起買進波克夏B股的合理價格」。再邀請大家和我一起仔細讀讀「我們的董事長」巴菲特親自寫給我們的信。
今年度波克夏股東大會定在5月6日星期六。今年依舊有Yahoo 的網路直播。屆時,若願意親自前往與會的朋友,我的粉絲專頁和部落格,去年此時有提到如何索取股東證和股東大會手冊文章,可以去看看,並請不吝跟我們大家ㄧ起分享旅程與心得--波克夏特有企業文化非得親歷奧馬哈與會方體驗的出來。其他朋友,那一夜我們就ㄧ起守在電腦或手機前,參與股東大會吧!



2017年2月16日

波克夏打開潘朵拉的盒子

我的書《買進巴菲特,穩賺18%》提到後巴菲特時代波克夏營運、獲利無需擔憂,ㄧ來有分工式完善的接班計畫:守護公司財產和文化的董事長(Chairman)、實際管理整個集團的執行長(CEO)和負責投資工作的投資長(CIO)分工合作。各個接班人選非泛泛之輩。二來,波克夏收購的子公司、投資的股票公司皆是千里馬、ㄧ時之選。
但是,若真要問:波克夏未來是否也有馬失前蹄的可能時候?不無可能。怎麼樣的可能?就是權力旁落在一個好大喜功卻昏庸無能的執行長手裡時。這時,巴菲特所說的「體制性阻力」存在波克夏公司:看到其他控股公司或私募基金大手筆任意收購,波克夏也做;執行長想隨性大筆收購企業、買進股票或任意賣出子公司,幕僚立即擬出合情合理的理由與執行計畫;出現ㄧ般老企業慣有的弊病,傲慢(Arrogance)、官僚(Bureaucracy)與自滿(Complacency)
正如歷朝歷代會走向衰敗,常是出現「剛愎自用」的皇帝。當波克夏也出現ㄧ位「剛愎自用」的執行長時,就是走向衰敗的開始。但是,斷尾便可求生。若董事會或股東起來要求這樣的執行長下台,波克夏便不會走向萬劫不復的地步,能有浴火重生的機會。尤其波克夏的股東,號稱是最有「業主思維」的一群人:他們把所持股的波克夏公司視為自己的事業,勤讀公司財報和董事長給股東的信,認同公司的文化,積極參與股東大會,關心公司發展。說他們是最富「股東行動主義」的人,也不為過。巴菲特就曾自誇波克夏的股票換手率超低,年度終結,有95%的股東依舊是老面孔,沒賣股票。
一切看似那麼美好。但是,波克夏自己打開了潘朵拉的盒子。
1996年波克夏發行B股。除原始的A股外,發行了一股是A股的五十分之一(1/50)的B股。發行的理由如《波克夏B股哪年分割發行出來的?》一文所詳述的:一些共同基金募資炒作波克夏股票,讓波克夏盛名受累。
2010年為了收購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司(BNSF),波克夏又將原B股再分割成30份。新B股成了A股的一千五百分之一(1/1,500)。
愈來愈平價、親民的波克夏B股,流入愈來愈多股民、機構與基金的手中。波克夏親自打開了潘朵拉的盒子。
早期原始的波克夏股票,除巴菲特和孟格家族外,掌握在巴菲特的親朋好友手中。他們一來熟悉巴菲特,認同巴菲特,也親嘗巴菲特投資為他們帶來的鉅額財富。他們不隨意賣出持股,以擁有波克夏股票自豪,再加上帳面價值逐年提高,波克夏股價隨之大漲,買一股波克夏股票,所費不貲。於是,稀少的交易量,極低的換手率,形成一小群忠實的老股東。
但自波克夏發行B股後,親民的股價引進了大量的新股東。相對於老股東以自然人為主,新股東摻雜了更多的法人股東。相對於老股東持股心態的一致性,新股東持股目的多樣化了:有人買股試水溫,測試巴菲特的投資功力;有人只想參加波克夏股東大會,一睹股神真面目,聆聽二老親口說說投資經,甚至有機構投資人到此鍍鍍金--我覺得,那也無可厚非;更有人只是炒短線。
波克夏股票轉換的制度--A股可以任意轉換成B股,B股卻不能轉換成A股--也造成B股的數量愈來愈多。
大量的B股、便宜的股價、多元的新股東,造成波克夏B股每日的成交量都很大,約360萬股。打破了巴菲特曾自誇的低換手率、老面孔股東。
這樣新的股東結構是否也打破了波克夏股東「業主思維」的股東行動主義企業文化?
是。但是,正如潘朵拉盒子跑出來的除了噩兆外,還有「希望」。希望就是愈來愈多認同巴菲特主義投資觀的小股東加入了波克夏,使得巴菲特主義投資觀愈來愈顯學。這樣的發展更讓波克夏「業主思維」的股東行動主義企業文化愈加發揚、保留下去。未來若出現剛愎自用的執行長終會被這ㄧ群新股東聯手趕下台。你們先該尋求天主的國和它的義德,這一切自會加給你們。所以你們不要為明天憂慮,因為明天有明天的憂慮!一天的苦足夠一天受的了。」(瑪6:33~34) 即使,波克夏打開潘朵拉的盒子,發行B股。投資波克夏,擁抱波克夏的股票,還是很棒的選擇。

2017年2月6日

巴菲特傳記--HBO巴菲特記錄片觀後心得

這部影片是以記錄片的方式描述巴菲特的一生,大部分敘說他與家人、朋友的關係,真正談到投資的部分不多。其實讀過《雪球--巴菲特傳》一書的人,對影片中的談話與情景都相當熟悉,沒有多大的意外,只是更多看到巴菲特生活與工作中的景物。
片中出現的長方體大樓,就是波克夏總部所在(並非整棟屬於波克夏)。巴菲特的辦公室位於12樓,他自己搭電梯上樓。他的辦公室內「真的」沒看見電腦!但是卻有了個液晶電視。巴菲特自己開車出門,影片中自己開車經由麥當勞的得來速買漢堡回辦公室吃。辦公室掛了他父親霍華·巴菲特的照片和一些紀念物品,部分的藏書和電話。你能想像:50年來,多少的股票投資案,多少的公司收購案,就是巴菲特在這個辦公室內去思考、去研究、去談判而做出的決策!在這,成就了今日波克夏偉大的投資報酬率、龐大的公司市值、《財星五百大》第四大的集團。
片中我們看到未來波克夏董事長接班人--巴菲特的長子霍華的談話。見證巴菲特將自己的財富--主要就是波克夏的股票--逐步捐給全球最大的慈善機構「比爾與美琳達·蓋茲基金會」。看到巴菲特父子女和蓋茲夫妻一起贊助慈善時,令人感動非常!當人生成就如此,名聲蜚然,富可敵國時,不禁想起聖經的教導:「你若把你的食糧施捨給飢餓的人,滿足貧窮者的心靈;那麼,你的光明要在黑暗中升起,你的幽暗將如中午。」(依58:10)
片中出現了巴菲特自己的房子--獨棟清幽的老房子,巴菲特的凱迪拉克轎車。我ㄧ直很吶悶:奧馬哈的治安為什麼那麼好?巴菲特都不用請保安?他都不會被人綁架勒贖?畢竟,在奧馬哈大家都認識他,認識他的車、他的家。
片尾出現波克夏股東大會,尤其是前年五月的50週年股東大會。影片中看到巴菲特搞笑的廣告--鼓勵股東參與,並在會中努力買、買、買子公司各式各樣的產品和服務。看到微軟創報人比爾·蓋茲全心地參與「波克夏」股東大會,甚至跟巴菲特比賽丟報紙。看到股東粉絲們圍繞著巴菲特轉,簽名、握手、拍照,巴菲特來者不拒。滿場股東會充滿了富足股東們的歡笑聲,片中看不到的,是更多求知若渴的股東來向巴菲特和孟格請益。我們的讀者有人有興趣親自參與今年波克夏股東大會,可以參考一下會中可以看什麼、聽什麼、做什麼。我們先祝福你。加油!
最讓我感動的ㄧ段,是巴菲特的髮妻蘇姍說到:「他就是坐在辦公室裏閱讀,讀ㄧ些其他人也讀得到的東西,但卻能轉化成非凡的作為。」
巴菲特在華人區稱作「股神」,大家視他的作為有如神級。然而,他所讀的書、資訊、財報也是我們一般人讀得到的。他卻能在閱讀中發現偉大的投資標的,估算出合適的內在價值與安全邊際,成就非凡的投資成就。這真是值得我們學習!我們可能沒辦法像巴菲特ㄧ樣,發現那麼多好公司、估算更正確的內在價值與安全邊際。但是,偶有的佳作,卻也能讓我們獲利匪淺,成就財務自由。
最近看《料理鼠王》一片讓我非常感動!片中老鼠們從老太太家逃難出來時,唯獨天才小廚師的主角小米抱走食神的食譜。這告訴我們:最能帶著走的是你吸收內化的知識。而片頭到片尾料理鼠王小米身上驗證食神的銘言:「料理非難事」。同樣,「投資非難事」!只要我們戮力為之,學習巴菲特之道。與各位共勉之!










2017年1月24日

最後交易日買進興航,等待剩餘權益的分配

今天(1/24)是台股春節前封關日,也是興航(6702)股票最後交易日。過完年,開盤的2/2興航將下市。我在最後三個交易日買進了興航的股票,等待它解散清算後剩餘股東權益的分配。
我會買進興航(6702)是看到不敗教主陳重銘老師的文章,他提到興航會想解散公司,是因為目前興航的資產大於負債,股東權益還有的分配。不然,它大可繼續撐著,讓政府救助,讓銀行紓困。
於是,我翻看了興航的財報--最後公布的財報是2016年第三季季報--當時,股東權益還有57.7億元,發行股數7.6億股,每股淨值BPS$7.6。這是在2016/12/21查的,當時股價$0.89,PBR=0.12。若是興航原股東看著股價在公司宣布解散的11/22當時,每股$6跌落到我注意時的$0.89,一定很難過,損失很慘重。
但我發現:興航股價若同之前的交易日一樣天天跌停,到下市前的最後交易日,股價應該會剩下$0.12的超低價。若興航解散清算後,付完員工薪水、資遣費,償還政府稅金、罰金和債權人的債務後,還有一些殘羹剩餚分配給股東。若我最後交易日買進的成本為$0.12,公司清算分配到最後,剩餘股東權益若還有1億元,我就損益兩平,不虧損。多出來的股東權益就是我賺的。相對於第三季末的總資產的228億元,1億元真是隨意可擠出來的錢。
同理,若買進興航均價$0.2,不虧損的話,只要它的股東權益還有剩1.5億元。1.5億元約占第三季股東權益的2.6%,機會蠻大的!買進的股票價格愈低,虧損機率也愈低,獲利機率將愈大,獲利也愈大。關鍵是在最後幾日交易日買進,投入可堪虧損的金額。輸,可輸得起;贏,勝率不低!
我打著如意算盤,既然興航已經公布股票下市的日期2/2,興航股價肯定持續下跌,只要在最後幾個交易日買,應該可以買到絕對低價(最後一天可能搶不太到)。我的操作方法:把要買興航股票的總資金➗4,在興航下市前最後四個交易日,每天以固定金額買不同張數的股票。
但算盤打得太如意,事不從人願。12月底,興航股價突然大漲,之後股價漲漲跌跌,似乎把流通在外約40%的股份--也就是分布在小股東手上的股票--洗淨,一一掃進大股東口袋。以致於我最後三個交易日買到的均價是每股$0.64,與期待的$0.12和$0.2差很多--因爲全額交割股的買進程序不熟,前第四個日沒買到,只買在後三個交易日。買進均價$0.64,PBR=0.084,若要我的投資不虧損,則興航清算到最後剩餘的股東權益需有4.9億元(小數點後第二位無條件進入法計算),占第三季股東權益57.7億元的8.5%或1/12。多出來的就是我賺的,勝率蠻高的!
當然,投資興航最後可能什麼都沒分到,這筆錢打水漂。所以,我投入的資金不多。也因此,本小利大利不大。這樣費神的關注與盤算,也讓我思考著:有必要花這麼大的精神在這件投資案上嗎?或許賺個經驗比較有用吧!等這筆投資損益已實現後,再向大家分享。