2016年11月28日

我的推薦書單--學習巴菲特投資

有讀者提到,在讀完《買進巴菲特,穩賺18%》一書後,想再多讀一點巴菲特主義的書籍,我的建議書單?我讀的書不少......想了想,我個人最精要地推薦如下:
1. 巴菲特寫給股東的信
2. 窮查理的普通常識
3. 智慧型股票投資人
4. 非常潛力股
5. 和巴菲特同步買進
6. 投資最重要的事
7. 彼得林區選股戰略
8. 富爸爸,賺錢時刻
9. 貨幣戰爭
10. 少了巴菲特,波克夏行不行?
推薦這10本書的理由如下:

1. 巴菲特寫給股東的信
巴菲特歷年寫給股東的信是了解巴菲特投資學最好的途徑。若能讀英文信,最好;若不能,網路上也有許多網友翻譯的中文版,但各家翻譯各有春秋。
中文出版中,我最喜歡張淑芬2008年翻譯的《巴菲特寫給股東的信》,這是蠻有系統地將歷年的信,根據公司治理的大綱予以分類。本書不但可以一覽歷年信的精華,還可以瞭解投資理念。另一版是許瑞宋2010年重譯的。可惜這兩本都已經絕版!讀者可以找找二手書,或者找最新岀版類似的書。

2. 窮查理的普通常識
查理·孟格,股神進化推手。透過這本書了解他的哲學,以及他如何影響巴菲特的投資。正如巴菲特所說:「葛拉漢是舊約,孟格則是新約。」巴菲特寫給股東的信是投資學的「屠龍刀」,「倚天劍」則是這本孟格老年思想的大精華。

3. 智慧型股票投資人
這本是巴菲特最推薦的投資聖經,他的老師葛拉漢寫的,雖然文字艱澀,引經據典,不易理解,但卻是最有系統的投資專書。

4. 非常潛力股
巴菲特說:「我的投資方法85%來自葛拉漢,15%來自費雪。」葛拉漢找出價格遠低於價值的股票,費雪找到具成長潛力的股票,雙雙形塑巴菲特早期的投資哲學。尤其費雪對於何時買進、何時賣出、甚至永遠不要賣出,解釋地非常清楚。

5. 和巴菲特同步買進
國內有許多教導巴菲特投資模式的書籍,共同特性是依據巴菲特的言論與寫給股東信中的思想,加上作者本身的領受與實作編寫的。事實上,巴菲特自己沒有具體描述過自己的投資模式,孟格也說他們沒有固定ㄧ套的選股模式。但這為學習巴菲特主義的投資人還是很需要的。這本由巴菲特兒媳婦和老鄉合寫的「新巴菲特投資學」,我覺得比較完整的論述他的投資模式。

6. 投資最重要的事
葛拉漢門徒、投資績效優異的橡樹資本管理公司董事長霍華德·馬克斯,投資之餘撰寫的客戶備忘錄,富有投資洞察力,更充分體現葛拉漢買入被嚴重低估股票的價值投資精神。我當初買的是簡體版,它的繁體版書名為《有關投資與人生最重要的事》。這本書巴菲特已讀過兩遍!

7. 彼得林區選股戰略
林區根據實務經驗歸納的股票投資觀、選股訣竅,值得借重,尤其書中論到:「投資股票時,公司的成長就是你的成長,你等於是跟公司共享繁榮與擴張。」更是投資波克夏股票我們的「警世恆鐘」。

8. 富爸爸,賺錢時刻
富人不為錢工作,讓錢為我們工作。這本書比第一本「富爸爸,窮爸爸」更具說理,更能幫助讀者轉變想法,學習和富人一起思考,挑戰有錢人的不公平競爭優勢。尤其特別的,是教導使用債務獲得資產的思維。

9. 貨幣戰爭
讀過這一本,你會發現富人的不公平競爭優勢,尤其利用掌握央行來印鈔票,創造他們自己的財富,難怪賺死薪水的大眾會愈忙愈窮。雖然,全書充滿陰謀論,不足為取,但能讓讀者充分認識到現代貨幣政策的起源與影響力。

10. 少了巴菲特,波克夏行不行?
這本書比我的書《買進巴菲特,穩賺18%》早ㄧ星期出版。我書的原稿詳述波克夏持股公司和旗下子公司,但是出版社要求輕薄易讀的原則下,刪了絕大部分。沒想到這本書不但詳列回去,還考據地更加周詳,遠勝過我。這是一本波克夏股東必讀的書!你當它家的股東,你要詳細瞭解這一家公司啊!讀這本書吧!












2016年11月24日

享受波克夏股價屢破新高之感

川普當選,股市不但沒跌還天天上漲,印證了「未來總是不可知的」話。
巴菲特挺希拉蕊又如何?川普當選,波克夏的持股大漲,帳面價值也跟著水漲船高。
未來總是不可知,會續漲、會大跌,不知。眼前先享受我們持股的波克夏股價屢破新高的感覺!

《挺希拉蕊又如何?川普當選,巴菲特狂賺110億美元!》

2016年11月19日

郭語錄共勉理財投資課

「郭台銘強調,看經濟不能只看一年,至少要看二年、三年。展望2017年,不要期望有多高的成長,現在先埋下成功的種子、成功的基因和DNA,他樂觀預估到2020年,全球經濟一定會復甦。
「他表示,最近看到很多報導,討論全球經濟是L型或V型的復甦,他認為L型或V型不是一個現象,而是一個結果。如果政府使用大量的貨幣寬鬆,造成短線反彈,V型經濟會變成W型,上去又會下來;反觀L型最後可以變成U型,採去比較長期的療法,最後總會上來。」(聯合報2016/11/19 A20報導)

理財投資也是如此:不能只看一年或更短期的報酬,至少要看二年、三年或更長期的投資報酬。展望明年,我們無需期望有多高的報酬成長。但求現在先埋下成功的種子(低價買進卓越公司)、成功的基因(充實自己的理財投資觀和人生哲學),我們可以樂觀地預估,至少到2020年,全球經濟復甦時,會先嘗到一些甜美的果實。
短線反彈的V型經濟,會變成W型,上去又下來,總報酬有限;反觀L型的漫長復甦,最後可以變成U型反轉,只要堅持長期擁抱績優股,逢低持續加碼,景氣再度上來時,總報酬相當可觀!
BRK.B 昨收$157.75,以2016Q3 的每股帳面價值$109.19 算,PBR=1.44,還不算太貴。未來若遇熊市,股價先漲到PBR=1.5 或PBR=1.6 的高位,再崩跌到波克夏股票回購初始價的PBR=1.2,為前一段日子約$143(PBR=1.31)買進的朋友來算,還有一大段安全邊際。展望未來,我們不必擔心。而且,BRK.B 的每股帳面價值會隨著每季季報的發布,逐步提高,我們的持股PBR 卻會逐步降低。

2016年11月11日

讀者回響閱讀巴菲特與投資波克夏

這是我的一位小讀者,他今年才剛滿18歲。他不但主動閱讀理財投資的書,還身體力行成為了波克夏的股東、巴菲特的股東--我不是說「買股票」喔!
令我感動的是:沒想到他把我當背景用的書櫃照片,裡面的書全蒐羅齊全、讀過!其中好幾本書都已經絕版了!有讀者問我如何買到一些我推薦的書?但這位小讀者卻用了洪荒之力「找遍了各大書局、購物網站」而幾乎都弄到手了!
正如我常在粉絲專頁和部落格提倡的「手不釋卷,反覆閱讀,能成就致富之道!」的確如此!也讓我們互勉!




2016年11月6日

2016Q3 起買進波克夏B股合理價格

波克夏官網美中時間2016年11月4日公布第三季季報。我們的粉絲專頁和部落格馬上更新波克夏B股的合理買進價格。
波克夏A股帳面價值為$163,783,相對於去年底的$155,501,三季成長5.3%,波克夏還可以再加油ㄧ點。
以昨日11/4收盤價 BRK.B=142.95來計算,PBR=1.31。這是落後本淨比。
我自己的波克夏持股本淨比一直在降低,這是投資卓越公司股票的時間複利效果。若按PBR=1.5為波克夏合理價格來算,當前股價被低估了12.7%。
波克夏股價近來盤整,為我們巴菲特主義價值投資人來說是好事,可以讓我們多買一點。

2016年11月3日

下週二美國大選,我準備好了!

我ㄧ直認為,年底若川普選上美國總統會是最大的黑天鵝事件。全球民眾也很難想像兩百年民主史、人類超級強國會選上ㄧ位瘋狂型的領導人。所以,之前的文章,我ㄧ直強調要為此黑天鵝事件避險。
近兩個月,我陸陸續續賣股票。常常是賣了,股價漲更高。但是,既是為了保留更大的現金部位避險,就比較沒這麼搥心肝的感覺了。
三次辯論會後,似乎希拉蕊·柯林頓的民調領先很多,但最近FBI 重啟調查之事,週二兩家的民調又變成川普倒領先ㄧ個百分點。所以,民調可參考不可盡信。這次大選還是五五波,沒到開完票點算清楚,我們都不知道贏家是誰。
在投資前輩巴小智的粉絲專頁,十月中進行了一次意見調查:現階段,大家保留了多少現金比來等待股災的來臨?
1~3成現金的占61.3%
4~6成現金的占25.7%
7~10成現金的占8.0%
沒特別留現金近乎全壓的占5.0%
從以上調查來看,似乎大多數所謂的價值投資人選擇保留比較多的現金比。這是好現象!如果希拉蕊當選,股市續漲,我們還有較大部分的卓越股票跟漲。當然,也可能是利多出盡,開始下跌。但如果黑天鵝來臨,我們準備好了!雖然,持股部分價格會下跌,但是我們持有的是卓越公司,有良好的基本面支撐,下跌有限。反而,現金的部分提供我們危機入市,廉價買入好公司的時候。會不會出現超級大熊市、大衰退、大蕭條?
2008年的金融海嘯是公認近半世紀來最嚴重的一次熊市。在牛市已走了一段長時間後,熊市雖可能在眼前,但不可能會超越2008金融海嘯了。
未來總是不可知。面對未來,我們要有能低價加碼、能緊抱績優股票的能力。謹記投資是與贏家共創價值!

2016年10月21日

年金改革下的退休金自理策略

我的書《買進巴菲特,穩賺18%》當初初稿完成時,有相當一大部分是論述軍公教退休金的危機。但是,在出版社的要求下全部刪除!理由很簡單:出版社認為軍公教人員不理財。中華民國軍公教的退休制度真的讓軍公教人員不用理財--這個月花光了,下個月還會來,今年的透支了,明年還會繼續來,就像在職時每個月薪水準時入帳般的月退休金。這樣的制度養成了軍公教族群不理財的文化。
咦!軍公教人員也會買股票啊?很多是炒股票短進短出的投機行為,並非真正長期性的理財投資規劃。
現在年金改革炒的火熱,最近傳出各行業都要65歲才能退休領退休金的「共識」。不管這是真共識還是假共識,已讓軍公教人心惶惶。新聞報導,金融業順勢推出為軍公教人員的退休理財商品,販售退休險保單。為此,讓我們一起來探討看看:這樣的退休險保單好不好?是否還有更好的退休金自理方法?
保險公司販售的有一般壽險保單,也有理財型保單。保單內容不ㄧ,保障條例各異,我不熟,不在此討論。但是,我比較好奇的是:保險公司收取的保費放哪裡去了?精確地說,它投資到哪裡去了?
「投資」?保險費不是「放」到保險公司或銀行「存」起來了嗎?
在金融的世界裡,金錢不會死死的擺著,會在各種投資領域「滾動」。即使是「存」在央行,央行也是拿來買外國公債或理財商品。現代貨幣制度下的金錢,永遠在滾動!
所以,你我繳給保險公司的保費,它們也是拿來投資。可能部分存在央行,剩下的,保守一點的買政府公債,或者繳給再保公司--保險公司也有它的保險公司幫它保險,這就是「再保」公司。積極ㄧ點的買公司債,甚至股票、其他金融商品。如附註。
波克夏的保險與再保子公司所收的保費,成為母公司買股與收購的「浮存金」,這就是我們常說股神巴菲特的「深口袋」。表面看來,波克夏保險子公司所收保費的投資方式,是各家保險公司裡最積極、也是風險最大的方式。但實際上,瞭解巴菲特與波克夏的人知道:它們的保費應用是風險最低的--我書中有提到。我蠻好奇的是:我們台灣的保險公司有哪些的再保公司是波克夏的再保子公司--波克夏再保集團(BHRG)和通用再保公司(General Re)?
既然知道保險公司的保費應用方式,我想問的是:為什麼我們自理的退休金要交給保險公司投資,而不自己來呢?
只要是投資,我認為,投資報酬與投資風險最關鍵的因素,就是決定資金分配的「操盤手」!
這個操盤手,可能是投資經理,也可能是指點投資經理的總經理或董事長,甚至是公司外部人士,誰知道?任何保險公司、基金公司、銀行或ㄧ般公司,可能授權投資經理全權掌管投資決策、資金分配;也可能投資經理事事得經總經理或董事長的「授意」,方能做投資決策與資金分配;甚至可能是某個大股東以「藏鏡人」的身份,在公司外部指揮著公司的投資決策和資金分配。誰知道?我們ㄧ般公司外部人幾乎不知道,甚至公司內部人也不知道。
既然知此,我們是否還應該「無條件」的相信推出這些商品的公司?但若不相信,我們自己又不擅長理財投資,該如何理出自己所需要的另一份退休金呢?
我有幾個建議:
1. 仿效保險公司買進政府公債。既然,你的保險公司可以拿你的保費去買政府公債,為什麼你不自己來?政府公債可分中央政府公債--即國債--和地方政府公債。買政府公債要求的是零風險--其實沒有真正的「零」風險,只有相對「較低」的風險--既然如此,我們就只考慮買「國債」,不買地方政府公債。國債,第一想到的是中華民國中央政府公債,我沒買過,但似乎可以在台灣銀行購買。除此之外,還可以買進美國國債--這是全世界認定最低風險又能抗通膨的投資標的。
2. 更積極ㄧ點,買進大公司的公司債。政府公債的利息相對較低,公司債的利息相對較高。因為,相對政府公債而言,公司債券的違約機率相對較高。要買公司債,要選:一、不會倒,二、年年有盈利的公司。尤其是股票上市公司中的龍頭股,例如鴻海、台積電等的公司債,相對會有保障,但不會是零風險。
3. 買進指數股票型基金(ETF)。買債券,不管是政府公債還是公司債,相對利息都不高。要讓投資報酬能達成另一份退休金,相對比較困難。但又怕買股票者,指數股票型基金(ETF)是另一個選擇,巴菲特也有這樣的推薦。在台股中,最赫赫有名的ETF 就是「台灣50(0050)」。我聽過存股教授謝士英老師的演講,他認為,與其投資台灣50,你自己怎麼不挑個「台灣10」來投資?也就是挑選自己認為台股中最大、獲利最好、最穩定的10檔股票分散投資。這是很不錯的觀點!除了台股外,美股的ETF更有可以提高報酬、降低風險的標的。尤其是巴菲特所提的大盤S&P 500的ETF!網友竹軒才在我們的粉絲專頁留言推薦,這方面他比我還熟,可以請教他。
4. 我最終的建議,如我書唯一的建議:買進波克夏的股票!投資它的報酬率、風險度,我的書、我的粉絲專頁和部落格有太多的論述了。咦!不能讓你偷懶不去讀、不去瀏覽。言盡於此,加油!加加油!

附註:如表17-1、人身保險業資金運用表 (資料來源:財團法人保險事業發展中心)。截至2016年8月,台灣的壽險業資金總額達到新台幣19.59兆元。其中銀行存款占2.3%,有價證券占23.21%,不動產占6.1%,國外投資占60.75%。有價證券的23.21%中,投資於公債及國庫券(就是本文所指的政府公債)占9.93%,股票占5.88%,公司債占2.39%,基金及受益憑證占1.33%。占比最大的國外投資應該也是以有價證券投資爲主,只是投資明細在這個表中不明。